北京时间11月23日，成人职业在线教育企业尚德机构(NYSE:STG)公布了2021年第三季度财务报告。根据财报，2021年Q3，尚德机构净收入为5.95亿元人民币，同比增长9.9%；净利润为9,280万元人民币，达到新高，相较二季度大幅增长320%。

值得注意的是，这是尚德继2021Q2首次扭亏为盈后，连续实现盈利。作为教育企业，尚德行进十八年，始终从容面对用户审视与市场考验，能够自如换挡变速，离不开其平衡长期增长和盈利的战略，那么这一“制胜手”究竟胜在何处？从当季财报，或许可以尝试一探究竟。

核心业务稳健+多元战略布局，造血能力强劲

要在瞬息万变的市场竞争中保持长期竞争力，离不开稳健的业绩表现和全面的战略布局，更需要能够持续驱动增长的能力。财报显示，尚德机构核心业务在本财季发展稳健，特别是职业技能和资格证培训、MBA等硕士研究生考前培训业务快速发展。

作为教育企业，质量是发展的根本所在，无论模式与打法如何变换，品质始终是稳定造血的核心动力。某资深投资人曾表示：“我们看到高壁垒的公司，是在教研、技术、运营、服务、品牌上都没有明显短版的公司，教育未来将更重服务，产品口碑是长期生存的基石，要支撑这一目标，需要团队一起挖出护城河来。”

一方面，在职业教育领域深耕十八年，尚德坚持修炼内功，已经在教研教学、师资建设、科技赋能等方面建立起深厚积淀，为教学品质提供保障。尚德的学生满意度保持在98.7%，学员的MBA面试材料通过率高达92.7%，MBA提前面试通过率达到79.62%，在整个行业都是高水平。在“质量增长”的指引下，尚德坚持以更好的学习体验吸引用户，而非简单粗暴地参与营销混战，“烧钱换流量”。反映在财报上，本季度尚德的销售费用同比下降了37.9%；其在收入中的占比亦显著下降，同比减少了45.7个百分点。

另一方面，尚德通过拓宽不同内容、不同价格的课程种类，来覆盖更多用户，在提升复购率、转介绍率等方面，有效改善流量结构，提高运营效率。受益于尚德多年来打磨成熟的课程体系、管理体系、业务流程和技术系统等底层架构，尚德能够不断扩大教育产品供应，使得多元业务都能够借鉴发力，实现业绩健康增长。

基于此，在核心业务稳定发展的同时，尚德构建起多元业务共同发展的复合驱动力，保障稳定造血。

精细化运营降本增效 双轮驱动持续盈利 

盈利需要的不仅是业务增长，成本控制也是一个格外重要的课题。Q3财报显示，尚德运营费用降低了35.2%，实现毛利润人民币5.12亿元，净利润9,280万元。

如果说降本增效是一扇门，那么尚德找到的钥匙就是以AI科技赋能精细化运营。

首先，在线教育企业具有长服务链条的特点，其中每个环节都对降本增效提出了极高的要求，因此精细化运营管理是必修课；其次，随着企业发展，机构教师数量不断扩大，仅依靠数据化平台提升人工管理的半径已远远不够。尚德依托智能科技构建起教学、培训、组织等综合管理体系，协助人事、教学、战略等处理信息。一方面，尚德能够稳定方差，保证教学质量的标准化、高品质；另一方面，在精细化运营下，尚德能够不断提高平台的承载能力，在供给端确保服务质量的稳定性。

与此同时，尚德也在积极进行场景融合创新，稳定输出高品质教学，以口碑带动转化，提高转介绍率和内部转化率；同时开拓B端业务，通过向不同行业的公司提供员工培训服务，扩大用户群体，为自身带来更多的自然流量，有效降低获客成本。因此，在在线教育普遍患有“流量焦虑”的当下，尚德质量增长的节奏显得自如许多。

尚德机构CEO刘通博表示：“在平衡长期增长和盈利的战略指引下，我们的关注重点不在粗放的规模扩张上，而是优化产品结构、提升服务、提高获客效率和降低成本等方面，希望追求质量增长、良性增长，这也是我们能够保持盈利的原因。”

政策利好生长 高壁垒下先发优势凸显 

由于经济发展和产业结构升级，技能型人才的缺口却导致了动力市场存在明显的供给与需求不匹配，“人口红利”增长的经济正在向“人才红利”转变。因此，近年来，国家对职业教育的鼓励和支持不断加码。今年10月，《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》（以下简称《意见》）出台，指出到2025年，职业教育类型特色更加鲜明，现代职业教育体系基本建成，全面推进技能型社会建设。此外，通知中还提到，鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。

与此同时，在疫情防控大体平稳，局部反复的背景下，也催生出更大规模、更多元化的职业培养需求。行研机构报告显示，到2022年，我国职业教育总收入预计将增至1930亿元。根据教育部资料和弗若斯特沙利文报告, 中国职业教育行业规模从2013年的6016亿元稳步增长至2019年的8634亿元，预计2019-2022年预测的年复合增速为5.3%。

在产业结构升级、政策支持、社会发展需求以及疫情黑天鹅等多维因素的综合影响下，职业教育生长环境持续向好，发展空间极为广阔。因此吸引了众多企业和资本入局，其中不乏高瓴、红杉、IDG、腾讯等熟悉的身影，也有不少在K12教育企业向职业教育领域进行转型探索。

尽管职业教育已成为当下“红人”，但必须注意的是，教育行业具有显著的“后验性”，需要通过一段时间的学习来检验成果，不可轻易试错。因此，用户将会优先选择质量、服务和口碑更出色的企业。在行业马太效应的影响下，用户、人才、资本、流量等优势资源将会进一步向头部汇聚，使其营销成本、获客成本不断下降，不断扩大优势。

厚积薄发十八年，尚德深厚的先发优势和品牌效应不断凸显，已搭建起强壁垒。根据公开资料，2020年尚德给学员上架的教研资料就达4000多种，包含了一系列全新的教研资料，并在不断更新迭代。截至2020年底，尚德机构在线题库达12.6万道，每年还有15%至20%的增长。摆在后入场玩家面前的，是难以轻易逾越的教研、师资、技术和品牌壁垒。同时，职业教育市场分散、用户续费率低、人才高度密集等特性造就了极高的开垦门槛，新入局者很难在短时间内完成职业教育培训体系的构建。

多年长跑，尚德始终践行长期价值主义，在其平衡长期增长和盈利的战略指引下，稳步穿越行业周期。正如尚德机构首席财务官兼首席战略官吕露所言：“尚德在保证拥有强造血和盈利能力、稳健发展的同时，也将更加积极地响应国家新职业发展号召，开拓新职业等职业技能培训课程，为职业教育和终生教育提供更多好产品，帮助学员提升就业能力和职业素质，为实现职业教育强国梦提供助力。”